作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

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　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗rong>价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格波动带(dài)动国(guó)内油(yóu)煤(méi)加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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