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豫n是河南哪里的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、豫n是河南哪里的车牌5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数(shù)据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺豫n是河南哪里的车牌(nuò)未来几豫n是河南哪里的车牌年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续(xù)信贷、社(shè)融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。