财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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